《Asset Risk Assessment: Spiral DAO (COIL)》
作者：LLAMARISK
编译：Kxp，Bitbili
Spiral DAO 介绍
Spiral DAO 是一种资本高效的收益聚合器，旨在优化采用 veTokenomics（例如 Curve 和 Balancer）的应用程序中的收益挖掘和贿赂市场。与传统的聚合器（如 Yearn 和 Beefy）不同，SpiralDAO 将第三方协议的奖励 Token 保留在 DAO 金库中，减少了卖压和流通供应量。该协议在智能合约设计上借鉴了 Olympus DAO 的很多内容，同时引入了一种新颖的「收益绑定」概念。该协议接受 LP Token 存款以挖掘奖励到其金库，并向存款人发行超过其原生 Token 价值的额外价值作为补偿。
Spiral DAO 的双 Token 模型包括 COIL 和 SPR。COIL 是一种通胀型 Token，主要用于作为 SPR 进行质押。大部分未质押的 COIL 供应量是协议拥有的流动性（POL），存放在 Curve 和 Balancer 池中。可重新调整的 SPR 是一种治理 Token，激励流动性提供者通过收益绑定将其收益贡献给 Spiral DAO 金库。这种结构使用户能够获得 SPR 治理权，同时抵御 COIL 通胀的影响。通过以 SPR 分配的收益超过现有协议可获得的奖励，Spiral DAO 激励用户参与其中。它旨在快速增加金库的支持，以抵消通胀，确保协议的稳定性和可持续性。
Spiral DAO 声称通过减少 CRV 和 BAL 等挖掘 Token 的卖压，为 DeFi 生态系统提供支持，为农民提供改进的风险调整收益，并优化了贿赂市场。
Spiral DAO 的启动
Spiral DAO 于 2023 年 3 月通过初始金库发行（ITO）推出，旨在积累大量的 USDC、CRV、BAL、FXS 和 SDT。该协议通过 4 月 3 日至 5 日之间的初始超额认购拍卖来启动。
Spiral DAO 启动的初始时间表如下：
来源： Twitter
ITO 的结果如下：
· 4,240,516 USDC
· 956,810 CRV
· 114,797 BAL
· 37,391 FXS
· 561,657 SDT
未在拍卖中出售的 COIL 被销毁，并通过 730,360 USDC 和 235,600 COIL 为 COIL/FraxBP Curve 池提供了初始流动性。
协议随后将其 POL 部署到包括 Aura Finance、Convex、Conic、Aave V3、Balancer V2 和 Silo Finance 在内的其他各种协议中。它获得了 955,854 个 sdCRV 的初始股权，以参与 Curve 仪表盘投票。截至目前，其持股已增加到 1,415,869 个 sdCRV。
有关当前金库对各个协议的曝光的快速概述可在 DeBank 上找到。
来源：DeBank
空投
为了鼓励采用，Spiral DAO 计划了一个两阶段的空投：
· 第一阶段最初计划在首次拍卖后立即进行。通过快照投票，它推迟了几周，以便有足够的时间准备营销活动并将 Token 分发给更广泛的用户群体。第一阶段于 4 月 29 日开始，向 Curve/Convex、Balancer/Aura Finance、FRAX Finance/StakeDAO 以及 1,000 名作为 DegenScore Beacon NFT 所有者的 DeBank 用户分发了初始 Token 供应的 3%。
· 第二阶段将分发给最活跃的社区参与者。
协议机制
Spiral DAO 使用了 Olympus DAO（OHM）首次引入和推广的几种机制，例如双 Token 模型、再平衡、金库管理和收益绑定。Spiral DAO 通过解决一个关键问题，即执行团队可能通过被动地表现不佳、限制金库赎回并最终导致 Token 价值低于金库支持的可能性，解决了类似 OHM 的协议的问题。
COIL/SPR 双 Token 模型
1. COIL：金库资产的份额
COIL 是一个 18 位小数的 ERC-20 Token，代表用户在不断增长的 DAO 金库中的份额。新发行的 COIL 以优惠利率分发，作为奖励吸引用户将其收益产生的 LP Token 存入 Spiral DAO（例如 B-auraBAL-STABLE、pax-usdp3CRV-f 等）。COIL 可以通过协议的 SpiralRedeem 合约（带有处罚）直接兑换为金库的 USDC 份额，也可以通过 SpiralSwap 流动性聚合器以最佳汇率将 COIL 兑换为 USDC。
COIL 可以质押以获得 SPR，通过「股价」逻辑逐渐增长，意味着汇率基于基础资金池资产的价值而不断增加。目前的质押年化收益率数据可在 Staking 页面或直接在 SpiralStaking 合约上查看。COIL 的供应量是无限的，通胀压力较大。Spiral DAO 的 Token 经济模型通过封装的 COIL（SPR）来缓解稀释压力。这种结构在保护用户免受 COIL 通胀的同时，提供了一个衍生品，旨在胜过质押和非质押的 veToken。因此，几乎所有未质押的流通 COIL 都在 Curve 和 Balancer 池中进行流动。
2. SPR：基准可重置资产
通过质押 COIL 可以获得 SPR。它用于对 Spiral DAO 系统和金库进行治理。该 Token 作为奖励分发给在 Spiral DAO 上质押 LP Token 的用户。SPR 可以通过 SpiralStaking 智能合约以一定的汇率（指数变量）兑换为原生 COIL 资产。Spiral DAO 计划在未来提供锁定 SPR 的选项，以实现 veToken 所推广的提高收益。
通过 SpiralStaking 合约的 changeAPR（）和 changeLength（）函数可以调整质押 APR 的参数，执行由合约所有者（当前为 4 个 7 协议多重签名，由核心贡献者组成）完成。2023 年 5 月 2 日的一条 Twitter 帖子宣传了将 APR 从 100％调整为 271.828％的更新，这是通过 Snapshot 治理流程决定的。
随着时间的推移，金库收益预计将超过 SPR 的发行量：
重置基准
重置基准是向质押者发行新的 COIL 的过程。对于 Spiral DAO，这是通过 Rebase 实现的，Rebase 是 SpiralStaking 合约中的一个无需许可的函数，它会在每次质押/解质押事件中自动调用，而无需依赖离线脚本。这与其他可能需要许可行动或离线脚本来执行重新基础化的协议不同。
赎回与退出流动性
COIL 和 SPR 均具有通胀性质，但通过金库赎回，金库的支持为其创造了一定的价格底线保障。Spiral DAO 旨在通过赎回页面为用户提供一种额外的退出策略；该页面使用 USDC 金库资产，并为用户提供通过以 10% 的罚金赎回金库支持来退出 DAO 的选项（该罚金可由 SpiralRedeem 合约所有者进行配置，目前设定为由团队控制的 EOA）。
SpiralRedeem 中储备了 Spiral DAO 金库的任意数量的 USDC。撰写本报告时，合约持有 312,000 USDC，对应总供应量为 4,091,200 COIL，价值约为 980 万美元。
尽管用户赎回通常是不明智的（因为通过 Curve 的 COIL/FRAXBP Factory 池进行出售更具优势），但赎回页面在特定情况下充当了终极价格底线，确保用户拥有安全的退出策略。
据说 Spiral DAO 的金库资产组合确保了每个用户有足够的退出流动性，即使 COIL 价格低于其支持价值。Spiral DAO 金库的结构安排了一部分储备，以防止 COIL 价格下跌超过其实际支持价值的 10%，使协议能够在 Spiral Token 价值低于公允价值时进行套利。
协议收入模型
Spiral DAO 的收入模型采用多种策略来生成收入。主要来源是通过质押金库资产（如 CRV、BAL、CVX 和 AURA）进行流动性挖矿。该协议还使用了收益绑定策略，通过用户存款积累这些资产。此外，该协议利用贿赂市场中的套利机会来获取折扣 Token。
Spiral DAO 还计划参与其他协议的初始流动性募集，以实现收入来源的多样化，并扩大对 veCRV 增益的聚合。金库在赎回时收取 10% 的费用，并每发行一枚 COIL 收取 0.5 的费用，为总收入做出贡献。
通过利用贿赂市场的低效和部署大量的协议拥有流动性（POL），Spiral DAO 旨在最大化其收入流，使用户受益。该协议计划开发 Dune 仪表板，以跟踪贿赂市场的效率并做出明智的决策。
协议所属流动性（POL）与金库管理
Spiral DAO 的金库在各种多样化的策略中部署流动性，使用多个治理 Token 和稳定币来支持主机协议，并为 Token 持有人和用户优化收益。独特的金库平衡机制和通证经济学使 Spiral DAO 能够利用贿赂市场的低效，提高贿赂收益和流动性深度。
Spiral DAO 的金库管理追求三个主要目标：
· 保持市场份额
· 确保平衡的财务敞口
· 为用户提供公平的退出机会
Spiral DAO 努力不断增加相关 Token 的市场份额。例如，如果 DAO 获得某个 Token 的 10% 市场份额，它的目标是增加份额，并防止其降至低于 10%，除非社区另有决定。
收益绑定策略
Yield Bonding（收益绑定）是 OHM 所推广的绑定概念的一种变体。Spiral DAO 对此进行了改进，不再要求用户将他们的 Token 以折扣价格卖给协议，以换取协议 Token。Spiral DAO 无需用户放弃对其原则的所有权。用户可以交换他们从 Curve/Balancer LP Token 中本应获得的收益农场奖励，并获得协议分发的超额收益，以原生 Token SPR 形式。额外的收益率每天根据 COIL 市值和金库价值进行调整。用户可以随时提取他们的 LP Token。
只有当 COIL 市值显著大于金库价值时，收益绑定才能发挥作用，从而成为一种通缩措施。Spiral DAO 的金库将呈指数增长，超过 Token 和相应奖励 Token 的自然通胀。Spiral DAO 旨在解决竞争对手面临的问题，如通胀、自相残杀、稳定供应缺失、资金利用不佳和对某种 Token 的过度暴露。
目前，可以在 DeBank 上查看存入 Spiral DAO 收益绑定计划的 LP Token 的当前组成情况。截至撰写本文时，总价值为 160 万美元，这将有助于金库收益。
发行量与收益绑定
Spiral DAO 的协议旨在通过确保在正常情况下发行的 SPR 价值超过金库后盾，激励用户维持其投资。协议定期进行权重更新，用于新的 SPR 发行，调整以实现发行价值等于基础收益的 100%，再加上「额外超额价值」参数的 40%。这种方法旨在通过提供比仅仅对 SPR 享受 5% 折扣更高的年化收益率，吸引更多的收益农场参与。
选择 40% 的比例是为了在金库（保护大约 60% 过值的 COIL 市值）和个体收益农场参与者之间实现平衡的动态。尽管这个比例不是不变的，可能会根据社区提议进行更改，协议计划引入一些不包含此机制的资金池。因此，收益提升仅适用于 Curve-Bal 生态系统中的一些可靠资产。
为了更好地适应所有流动性池的发行，SPR 发行的权重更新会在数天内进行一次。SPR 奖励的计算是基于 1 ETH 的流动性提供，这在 TVL 波动中增强了协议的稳健性。
Spiral DAO 已经实施了各种机制来防范潜在的错误或恶意行为，并打算引入其他措施。其中一种机制涉及限制 SPR 奖励的总分发量，有效地将潜在的资金挪用限制在价值约为 10 万美元的 SPR 范围内。
偶尔，排放可能超过了金库的支持。这种情况可能发生在例如每日权重更新期间价格上涨的情况下，而协议仍然低于金库支持并发行了相等价值的 SPR。值得注意的是，这种不成比例性是双向的，会导致用户获得降低的美元价值奖励，从而抵消了负面影响。
再平衡机制：贿赂策略
Spiral DAO 的金库重新平衡机制通过利用贿赂市场进行套利，对维持平衡的金库敞口起着关键作用。
例如，如果 DAO 打算相对于 CRV 增加金库中的 BAL 权重，它将按以下方式进行操作：
1. 在贿赂市场上卖出 CRV 投票以获取稳定币
2. 使用这些稳定币在 Aura/BAL 贿赂市场上购买投票
3. 将获得的投票分配给 POL 测量仪
4. 获得额外的 BAL/AURA 发行量
重新平衡机制旨在根据市场动态和 Spiral 社区的风险偏好调整金库的持仓。具体而言，它增加了对 BAL-AURA 的敞口，从而相对增加它们在金库中的权重。这个过程并不减少对 CRV 的敞口，而是调整平衡以支持 BAL-AURA。这样既保证了 Spiral Token 的流动性，又适应了不断变化的市场条件。
实际上，我们观察到 Spiral DAO 每周在 StakeDAO VoteMarket 上贿赂 33.2K USDC，以鼓励 COIL/FraxBP 池中的流动性。从 Spiral DAO 金库中总共存入了 144K USDC 用于贿赂，这些信息可以在这里和这里找到。
金库资产
可以在这份 Google 表格中找到当前金库构成的概述以及收入和支出的预测。在考虑利息和贿赂支出后，Spiral DAO 预计其金库投资活动将获得 28% 的年化收益率（当然，Crypto 的收益率可能会快速变化，因此这只是一个非常粗略的估计）。
未来金库构成的指导方针是通过快照投票提出并进行投票。核心贡献者提出了一项计划，涉及 DAO 中未来 Token 权重的两个主要方面：1）制定一个目标资产组合，以便使用各种方法进行重新平衡，以及 2）确定副产品和额外奖励（如 GEAR）的处理方式。
提案建议在未来几个月内修改现有的金库资产，增加对 CRV/BAL 的敞口，并可能培育外部合作伙伴关系。此外，该提案建议采用默认做法，保留而非出售其他 Token，直到其在金库资产中所占比例低于 1%。在这一点上，将进行重新评估。该策略旨在防止协议内部竞争，同时最大化潜在收益。
截至 2023 年 5 月初，金库资产（包括 Redeem 合约）如下：
未来几个月目标资产组合如下：
· 45% 稳定币/USDC
· 20% CRV/CVX
· 15% BAL/AURA
· 6% FXS
· 4% SDT
· 10% 其他（ETH + BTC + 合作伙伴资产）
DAO 计划将任何重大变更提交给快照投票，无论是增加、减少还是保持特定资产敞口。根据 Spiral 的风险框架，他们打算采用以下比例：潜在风险资产约 10-15%、中等风险约 20-30%、安全风险约 50-70%。采取积极措施，并进行持续监控；例如，Spiral 因其过大规模和试验性质而剔除了 Conic finance 的敞口。
Spiral DAO 治理体系
贡献者
尽管大多数贡献者都是匿名的，但该项目的团队在 Crypto 行业拥有多元化的背景，包括在中心化交易所进行市场做市、量化分析、天使投资、套利和流动性挖矿。一些贡献者从 2012 年至 2013 年就涉足这个领域。该项目还得益于 DeFi 领域的知名人士的建议和指导，例如 cp0x 的创始人（多个 DeFi 应用程序的验证者）和 Sami（Redacted Cartel 创始人）。核心贡献者还参与了 2021 年的一次白帽攻击，返还了超过 100 万美元的资产。
我们向 Spiral DAO 索取了关于贡献者角色的更多信息。我们被告知 DAO 计划在稍后阶段将其结构更加透明化。以下是根据最新获得的信息的部分贡献者列表：
贡献者：
· VaeVictis
· Cuttlefish
· Ivan
顾问：
· Farmer Brown – 顾问
· SuperChad – 顾问
· Starny
· cp0x
· CIA 官员 – 安全研究员
· Sami – Redacted Cartel 的创始人
· Valentin Mihov – Daedalus 的联合创始人
治理流程与投票
治理提案可以在 Spiral DAO Discord 服务器的治理频道上提交。根据文档中的指南，提案在投票前至少应持续 24 小时。投票通过 Snapshot 进行，根据 SPR 持有量确认投票结果。
由于 Snapshot 投票是非约束性的，在大多数情况下，协议或资金管理多签将负责执行投票结果。
多重签名
Treasury （3/6）
金库多签用于管理协议资金：
· GnosisSafeProxy.sol: 资金管理多签 – 3/6 Gnosis Safe 1.3.0（在代理之后）
VV – 0xC011240FAb026E08EC18E12a506f45b9aaEE84dD
Cuttlefish – 0xC541A7b893eFD384d3E0013DfCb3e563a777fDBC
Farmer Brown – 0xFBD9123f3CA030632C5fC5948dfebb38B0b115f2
SuperChad – 0xDD9bF0A45452a4F22cfd2C963c15B191D97Ce106
Starny – 0x79603115Df2Ba00659ADC63192325CF104ca529C
cp0x – 0x53BD3C14e2a076EB55a7e2BE73Fa0fA7918CF300
Protocol（4/7）
协议所有者多签拥有大部分协议合约的所有权权限，包括 MasterMind、SpiralStaking 和 Token 合约：
· GnosisSafeProxy.sol: 协议多签 – 4/7 Gnosis Safe 1.3.0（在代理之后）
VV – 0xC011240FAb026E08EC18E12a506f45b9aaEE84dD
Ivan – 0xc0cbd3a183E634f630F4658526A1D8309008c6b8
Farmer Brown – 0xFBD9123f3CA030632C5fC5948dfebb38B0b115f2
cp0x – 0x53BD3C14e2a076EB55a7e2BE73Fa0fA7918CF300
CIA Officer – 0xB25C5E8fA1E53eEb9bE3421C59F6A66B786ED77A
Sami – 0x2AFb6A75Ee833A84d534C62894BB348234b5d219
Valentin Mihov – 0x3F0c2A4654A63110ED3b15cF9C0fa07476B389cF
智能合约概览
合约架构概述
Spiral DAO 的智能合约架构旨在激励用户在选择的收益绑定池中进行质押，同时保持必要的相对通胀。
MasterMind 合约是一个可升级的代理收益聚合器，是收益绑定系统的核心，包括三个角色：服务者、奖励发放者和所有者。服务者角色处理低级威胁和非影响性活动，而奖励发放者可以获取相应的奖励（CRV/BAL/其他）并发送到 DAO/金库地址。所有者角色是 Spiral DAO 的多签，可以添加池子、更改委托调用适配器，并增加提现费用（除了其他角色的特权）。
MasterMind 具有两种类型的「适配器」：XXXAdapter.sol，其中包含固定的路径用于 zaps，并查看发放的奖励 Token 信息，以及 XXDelegate.sol，它保存了 MasterMind 用于不同协议委托调用的代码。后者对于安全原因至关重要。MasterMind 合约所有者可以设置 Rewarder 合约地址，该地址根据每个用户在每个池子中的每 1 个 LP Token 分配的奖励来确定令牌分配。奖励率由管理员角色更新，根据离链脚本计算 Coil 的价格、质押协议收益和维持目标池子每 1 个 LP 的所需年利率。
该架构还包括一个基于 Olympus DAO 的 SpiralStaking 合约，通过保险库铸造 COIL 和 SPR，一个路由器用于在 COIL/SPR 和 USDC 之间高效交换，以及一个 SpiralRedeem 合约，允许用户用金库的 USDC 兑换 COIL。
已部署合约
该协议有两个 Token 和一个用于这些 Token 的质押合约：
· SPR.sol：协议封装 Token（ERC20），18 位小数
· COIL.sol：奖励 Token（ERC20），18 位小数
· SpiralStaking.sol：存入 COIL 以获取 SPR 的质押合约（类似于带有重新基准的 OHM 质押，但没有罚没功能）
以下合约与 MasterMind 合约相关，负责管理 AMM 流动池和用户存款：
· UpgradableProxy.sol：MasterMind 代理（OpenZeppelin 分支）
· MasterMind.sol：当前实现
· ProxyAdmin.sol：MasterMind 代理合约的代理管理员（OpenZeppelin 分支）
· Rewarder.sol：多流动池奖励合约，设置存款人的费用和奖励率，该合约由 MasterMind 设置。
· RewarderVault.sol：为具有 SPR 奖励 Token 的 Rewarder 执行增发操作。
其他功能包括 SpiralSwap 路由器和 SpiralRedeem 合约：
· Router.sol：SpiralSwap 路由器是 COIL 流动性聚合器，允许在 COIL/SPR 和 USDC 之间进行交换。
· SpiralRedeem：赎回合约允许用户用可配置的惩罚比例将 COIL 兑换为金库中的 USDC。目前的惩罚比例为 10%。
访问控制
我们已经审查了 Spiral DAO 部署的合约的访问控制。您可以在此处找到详细信息。以下是关键要点：
· 大多数合约归 4-of-7 协议多签所有，该多签具有广泛的特权，可以升级合约，添加和删除特权地址，并且通常负责关键系统功能。
· 如果所有者多签采取不负责任或恶意行为，可能会无限增发 COIL 和/或 SPR。协议多签必须确保保险库地址不设置为易受攻击的地址。它可以调用 setVault（）将任意地址设置为指定的保险库，然后该地址具有调用 token 合约的 mint（）的权限。目前，SpiralStaking 和 RewarderVault 合约被设置为保险库，并对增发设定了保护条件。
· Rewarder 合约由 EOA 控制。它负责在 MasterMind 合约中设置池参数，并从 RewarderVault 中分发费用。
· SpiralRedeem 合约由 EOA 所有，可以设置 COIL 兑换为 USDC 的参数。它还可以提取合约中存入的所有 USDC（合约会定期由协议金库充值，详情见此处）。
· 所有的 Spiral farming pool 存款都是通过 MasterMind 合约进行的，该合约可以由 4-of-7 多重签名进行升级。在 Spiral 池中的存款人必须信任合约所有者负责地保管 Spiral farming 池中的资金。
时间锁定
Spiral DAO 选择在关键的协议相关事项中不使用时间锁定。相反，该项目采用了一个 4-of-7 多重签名的方法，仅涉及两个贡献者。这个决定源于收集所有签署者以获得批准的挑战，以及签署者希望对所有活动保持控制和交叉验证的愿望。尽管这种方法可能提高效率，但确保采取足够的安全措施和检查以防止潜在风险是至关重要的。
风险分析
考虑到 Spiral DAO 在 Olympus DAO 模型之上引入了新的机制，分析其潜在风险至关重要。
基础金库资产
COIL 和 SPR 代表了 Spiral DAO 金库资产的一部分。因此，我们已经分析了 Token 持有者所面临的风险。这些 Token 承担着金库持有的每一种资产的相关风险，包括这些资产价值的潜在波动、市场波动性的暴露以及个别资产本身固有的任何其他风险。
金库的构成可以在这里进行审计，目前暴露于 7 个附加协议（Aura、StakeDAO、Convex、Aave、Balancer、Curve 和 Silo）。每个协议都有不同的风险特征，COIL/SPR 持有者都面临这些风险。DeFi 流动性锁定中的脱锚风险，比如 AuraBal 和 sdCRV，可能会对 Spiral DAO 的基础持有产生风险，利益相关者必须意识到这一点。用户应该考虑到每种资产的具体机制，并了解脱锚事件对金库价值的影响。
虽然 Spiral DAO 在此次快照投票中表明其金库目标为稳定币占比 45%，用户应当意识到基础策略面临的市场风险。目前，金库资产中仅有 30% 是稳定币，没有暴露于市场风险之下（例如，Aave 中以 USDC 为质押品）。金库资产中稳定币部分的近 40% 已用于 Curve 和 Balancer 的 LP（流动性提供者）与 COIL 的资产组合。这大大增加了投资组合中稳定币部分的市场风险，而且这在 Spiral DAO 自己的仪表盘中并没有得到充分传达。
我们对稳定币市场风险的分析
除了与每个基础协议相关的智能合约风险和经济风险外，还依赖于 3-of-6 金库多签机制来负责管理投资策略。
智能合约风险
Pessimistic 于 2023 年 1 月公开发布了一份审计报告。审计结果揭示了 Spiral DAO 智能合约的一个关键问题，即通过 delegatecall 删除逻辑合约。还发现了一些中等严重性问题，例如过时的地址、权限过大的角色、测试问题、不正确的变量值、跳过的运算符以及不准确的奖励计算。此外，还发现了多个低严重性问题。
Spiral Dao 确认已解决了所有发现的问题。审计后似乎进行了一些更改和添加（例如，SpiralRedeem 合约）。智能合约的漏洞对 Spiral DAO 构成风险，尤其是不清楚哪些合约在审计后发生了变更。
为了应对潜在威胁，该项目提供了一个漏洞赏金计划，对于关键发现的奖励可高达 25 万美元或受影响资金的 15%。此外，Spiral DAO 最近还投票决定与 Hats.finance 合作启动一个赏金计划，目标是激励对 Spiral DAO 进行负责任的漏洞披露。根据快照投票结果，协议金库资产已发送了 30K SPR，当前价值约为 77,000 美元。
潜在的银行挤兑和赎回限制
尽管 Spiral DAO 已经为赎回实施了后备机制，但 COIL 流动性仍存在风险。SpiralRedeem 合约中的 USDC 余额由金库多重签名监督。金库的大部分资产是有流动性的，只有约 50,000 美元的 SDT 被锁定。尽管 COIL 的市值可能会下降到低于金库价值，但赎回智能合约作为保护措施确保下降不超过总量的 10%。
然而，赎回机制存在一些限制需要考虑。首先，如果大量用户同时选择赎回他们的 COIL，SpiralRedeem 合约中的 USDC 储备可能会被耗尽，导致剩余用户的退出流动性减少。这种情况可能潜在地引发类似银行挤兑事件，用户会在储备耗尽之前争相赎回他们的 Token。
其次，赎回罚金率可在 0% 至 100% 之间，由团队拥有的 EOA（外部拥有账户）进行控制。虽然这种灵活性使协议能够适应不同的市场情况，但也给用户带来了对退出时实际赎回率的不确定性。
为了减轻这些风险，Spiral DAO 有必要在 SpiralRedeem 合约中维持足够规模的 USDC 储备，并制定明确的指导方针，确定和调整赎回罚金率。理想情况下，EOA 的所有者应该由 4-of-7 协议多重签名取而代之，以增强用户的信心。
Llama Risk 评估标准
中心化因素
1. 单个实体能否携款跑路？
用户的资金由 3-of-6 的金库多重签名和其他系统资金（包括 COIL/SPR Token 安全）由 4-of-7 的协议多重签名进行保管。这两个多重签名都包括协议的核心贡献者和项目顾问。地址的所有者已经公开，虽然大多数是匿名的，但其中包括许多在 Crypto 领域有着悠久历史的知名人物。携款跑路是可能的，尽管在目前阶段看起来相对安全。
2. 如果团队消失了，项目能否继续？
这取决于如何定义「团队」。如果三位核心贡献者消失，项目顾问仍然可以达到恢复金库资金所需的多重签名阈值。如果大多数多重签名签署者消失，将无法再访问金库，项目将无法继续进行。
经济因素
1. 项目的可行性是否依赖于额外的激励措施？
Spiral DAO 的核心机制包括利用贿赂来扩大金库。其中包括为 COIL/FraxBP 池提供的贿赂，该池几乎完全由 POL 组成，并以每年超过 100% 的年收益率在 180 万美元的流动性上获利。收益绑定策略依赖于能够从各种 Curve 和 Balancer 池中获得生态系统奖励 Token。
2. 如果需求明天降至零，所有用户是否能够得到补偿？
参与收益绑定池的用户始终可以赎回他们的 LP Token，无论市场条件如何。另一方面，COIL 持有者可能无法赎回金库资产。SpiralRedeem 合约中只有 312K USDC，Curve 池中有 900K USDC，Balancer 池中有 800K USDC。一旦所有的 USDC 被取完，剩余的金库资金将需要由金库多重签名进行分配。
安全因素
1. 审计结果是否揭示了任何令人担忧的迹象？
2023 年 1 月，Pessimistic 的审计报告揭示了几个问题，其中包括一个关键问题。报告中发现的所有问题都已修复或解决。该项目设有高达 25 万美元的漏洞赏金计划，用于重大发现，并最近与 Hats.Finance 建立了一项价值 30K SPR（77K 美元）的赏金计划。
结论
Spiral DAO 在 DeFi 生态系统中提供了创新的收益农场、贿赂市场和 veTokenomics 解决方案。凭借强大的资金储备和诱人的收益率，它与传统的收益聚合器不同，将第三方协议奖励保留在 DAO 资金储备中。Spiral DAO 独特的资金储备再平衡机制和 Token 经济模型使其能够利用贿赂市场的低效性，提高贿赂收益和流动性深度。
尽管该协议旨在通过快速增长资金储备来抵消发行量并保持稳定，但用户应考虑与底层资金储备资产/管理、潜在的银行挤兑和智能合约漏洞相关的风险。尽管 Spiral DAO 似乎是由 DeFi 原住民以社区驱动的精神组建的，但用户应意识到 3-of-6 资金储备多签和 4-of-7 协议多签享有重要特权，负责管理用户和协议资金。
再平衡的 Token 经济模型（目前向 SPR 持有者支付 1410% APY）使用户不愿意将资金提供给 Curve COIL/FraxBP 池，因此几乎整个池子都是 POL。该池子有一个 Curve 指标，目前向 Spiral DAO 金库支付高达 170% CRV APY 的收益。过去有关批准 OHM 和 BTRFLY 等具有类似机制的协议加入 Curve 指标的辩论。值得注意的是，这两个协议都有 Curve 指标，并且都过渡到了低 APY 再平衡模型。Curve DAO 的选民们应考虑这种策略是否构成对指标的合理使用。
文章来源于互联网:详解Spiral DAO：将第三方协议奖励保留在DAO资金储备中的收益聚合器